ЦБ хочет упростить правила игры на бирже

Впереди — отказ от лишних бумаг, ускорение процедур и снижение затрат для бизнеса

Российский рынок ценных бумаг ждет серьезная «разгрузка» от бюрократии. Банк России опубликовал отчет об итогах общественных консультаций по докладу «Допуск финансовых инструментов на рынок: направления оптимизации». Большинство участников рынка поддержали инициативы регулятора, отметив, что они снизят финансовые и временные затраты эмитентов. Самые жаркие споры вызвали предложения по стандартизации структурных облигаций и повышению порогов допуска без проспекта. Какие решения в итоге принял ЦБ и как это повлияет на реальный бизнес, выясняла «Парламентская газета».

Облигации выходят на новый уровень

Президент РФ Владимир Путин поставил ранее задачу повысить капитализацию российского фондового рынка к 2030 году до 66 процентов ВВП. Достичь этого можно в том числе за счет оптимизации действующих механизмов. Банк России, в частности, намерен кардинально упростить жизнь опытным эмитентам. Компании, чьи ценные бумаги уже обращаются на бирже и которые добросовестно раскрывают информацию, смогут выпускать облигации без составления и регистрации проспекта. Вместо многостраничного будет использоваться краткий документ.

Но послабление получат не все. Эмитент должен быть создан не менее трех лет назад, не находиться в процедуре банкротства, а его ценные бумаги должны обращаться на организованных торгах. Кроме того, за последние три года у компании не должно быть нарушений, связанных с раскрытием информации.

Для новичков, которые впервые выходят на рынок с облигациями и не имеют публично обращающихся акций, сохраняется действующий порядок с полным объемом требований. Это разумный компромисс: опытным игрокам — свобода, начинающим — защита инвесторов через тщательную экспертизу.

Кредитные организации получают больше пространства

Отдельная история — банки. Для них порог привлечения средств через облигации без регистрации проспекта повышается с 4 до 5 млрд рублей в год. Этот критерий не менялся около десяти лет, и его увеличение должно привести регулирование в соответствие с реальными объемами рынка.

Еще одно важное предлагаемое изменение — возможность принятия решения о размещении облигаций единоличным исполнительным органом (то есть генеральным директором) вместо совета директоров. Это позволит компаниям быстрее реагировать на рыночную конъюнктуру и не ждать очередного заседания совета. Исключение составят конвертируемые облигации — для них сохраняется прежний порядок.

Самой дискуссионной темой стали структурные облигации — сложные инструменты с доходностью, зависящей от различных базовых активов. Изначально рассматривался вариант полного отказа от их регистрации, но участники рынка выступили против, опасаясь роста рисков для инвесторов.

В итоге ЦБ выбрал компромиссный путь. Будут разработаны стандарты эмиссии с типовыми условиями выпуска. Регистрация таких типовых структурных облигаций передается биржам (при размещении на организованном рынке) или депозитариям и регистраторам (на внебиржевом рынке). Нетиповые выпуски по-прежнему будет регистрировать сам Банк России.

По оценкам участников рынка, это может сократить сроки эмиссии на 30-50% и существенно снизить операционные издержки.

Меньше документов — быстрее выход на рынок

В отношении акций ЦБ планирует отказаться от решения о выпуске, поскольку права акционеров и так закреплены в уставе. Условия размещения будут определяться в решении о размещении и документе, содержащем условия размещения (или проспекте акций).

Для облигаций, где составляется проспект, регистрация решения о выпуске также не потребуется — все права владельцев будут содержаться непосредственно в проспекте. Это устранит дублирование информации и снизит риск расхождений между документами.

Реализация всех этих мер приведет к системным изменениям. Эмитенты смогут быстрее выходить на рынок, реагируя на благоприятную конъюнктуру, отметил в беседе с «Парламентской газетой» глава Комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков.

«Безусловно, регуляторную нагрузку на эмитентов, особенно на компании, которые уже доказали свою прозрачность и стабильно раскрывают корпоративную информацию, нужно ослаблять, — пояснил депутат. — Упрощение эмиссии ценных бумаг снизит издержки компаний и ускорит выход на рынок капитала. Это соответствует долгосрочной стратегической цели сделать биржевое финансирование как можно более привлекательной альтернативой банковскому кредиту».

Снижение административной нагрузки, по его словам, особенно важно для небольших компаний, для которых регуляторные барьеры часто становятся непреодолимым препятствием: «В том числе для среднего бизнеса, который часто отказывается от IPO или выпуска облигаций именно из-за длительных и затратных процедур».

Для стабильного роста российского фондового рынка, убежден Анатолий Аксаков, «нужно значительно увеличить число IPO и предложение новых бумаг», повысить у публичных компаний долю акций в свободном обращении, активизировать приток длинных денег со стороны НПФ и страховщиков. «Но главным условием является повышение защиты прав розничных инвесторов — и в этом направлении нам еще предстоит работать», — подытожил глава комитета.