У Центробанка два мнения. И оба правильные

Центробанк принял решение сохранить ключевую ставку, по которой кредитуется экономика, на прежнем, определённом ещё 3 августа прошлого года, уровне в 11 процентов. Это можно считать сенсацией: ведь по сравнению с летом ситуация в экономике резко ухудшилась, в частности, инфляция по причине валютных скачков в последние три месяца резко усилилась. А регулятор, как неоднократно подчеркивала Эльвира Набиуллина, своей главной задачей считает борьбу именно с инфляцией, причём исключительно повышением процентов по кредитам в реальный сектор экономики. Так что логично было бы ожидать повышения учётной ставки. Этого не произошло, с чем можно поздравить нашу экономику: по крайней мере, не ухудшили возможность получать финансовый кислород.

Что будет с инфляцией

Чем же обосновывает нейтральное решение Центробанк? Из его заключения абсолютно непонятно, какой логикой он руководствовался, оставляя ставку на летнем уровне. В информации, распространённой пресс-службой банка по итогам заседания Совета директоров, констатируется, что рост потребительских цен из-за падения цен на нефть остаётся, а риск ускорения инфляции повысился. Казалось бы, надо повышать ставку после таких прогнозов! Но нет, буквально строчкой ниже сообщается, что Центробанк России прогнозирует уменьшение уровня инфляции до уровня менее 7 процентов к началу января 2017 года, а к концу этого года — и до целевых 4 процентов! Почему, за счёт чего — непонятно. Но тогда понижайте ставку соответственно таким прогнозам, которые, подчеркнём, полностью противоречат предыдущим констатациями высокого инфляционного риска! Но не всё так просто. И далее в пяти абзацах Центробанк доказывает, что падение нефтяных цен и усиление инфляции неизбежны, но к началу следующего года все равно она снизится до уровня менее семи процентов, хотя Центробанк, цитирую, «не исключает ужесточения денежно-кредитной политики».

Валютный цугцванг

Понять этот ребус с взаимоисключающими выводами невозможно, равно как и объяснить, почему в стремительно меняющейся не в лучшую сторону ситуации Центробанк сохраняет инертность и не использует свои возможности влиять на курс отечественной валюты и управление инфляцией, включая игру с процентной ставкой. Объяснение такому «плюрализму мнений в одной голове» может быть следующим: руководство Банка России растеряно и не знает, что делать в складывающейся ситуации. Совершенно ясно, что инфляция будет нарастать, и не только из-за падения нефтяных цен, но и по причине повышения учетной ставки ФРС, санкций и ограничения импорта, сворачиванию производства во многих отраслях экономики, затуханию предпринимательской активности, в том числе и из-за недоступных кредитов. Повысить ставку и ограничить приток рублей в экономику, создав видимость борьбы с инфляцией, как это любит делать Банк России? Но тогда гарантированно ускорится процесс распада реального сектора экономики, который не остановит никакая антикризисная программа Правительства. Понизить ставку и обеспечить доступные ресурсы для роста производства? Равноценно заявлению по всем телеканалам о признании собственной некомпетентности и неумении оперировать стратегическими ресурсами. Я уже не упоминаю о возможности чуть более сложных для понимания операций по контролю за курсом рубля с помощью своих резервов, таких, как игра на бирже, к примеру, или дифференцированная кредитная ставка. Создаётся впечатление, что после «черного» декабря 2014 — доллар в моменте 78 рублей — и траурного января 2016 — 86 рублей — руководители Центробанка впали в состояние цугцванга, полагая, что любой ход по изменению ключевой ставки вверх или вниз хуже, потому лучше не шевелиться. Авось, пронесёт, нефть вырастет вместе с рублем, всё образуется. Тоже позиция. Только, боюсь, она не оставляет шансов экономике.