Рейтинг без политики

Новый законопроект запретит иностранным агентствам «клеветать» на Россию

Глава Комитета Госдумы по финансовому рынку Наталья Бурыкина внесла в палату законопроект, который регулирует деятельность в России рейтинговых агентств. Ранее аналогичный документ разработал Минфин. Оба законопроекта направлены на то, чтобы иностранные рейтинговые агентства не могли бы выносить суждения, продиктованные политическим недоброжелательством, и понижать рейтинги нашей страны.

Лукавые оценки

Рейтинговое агентство - как правило, очень большой коллектив экспертов, которые оценивают, что представляет собой предприятие, банк, а то и целая страна с точки зрения финансов. Можно ли им давать в долг и какова вероятность, что не вернут. Мировой рынок таких услуг поделён между тремя агентствами - S&P, Fitch и Moody’s. «Большая тройка», как правило, сначала присваивает рейтинг стране, потом, отталкиваясь от него, крупным компаниям внутри этой страны. Рейтинги даются по определённой шкале, которая у каждого агентства своя, но суть едина: от полной надёжности до «вот-вот наступит дефолт».

Эти агентства - ещё когда никакого кризиса и в помине не было, Россия привлекала инвестиции, компании регистрировали свои акции на международных биржах и госдолг составлял менее десяти процентов ВВП - крайне неохотно отражали наши успехи в своих рейтингах. Ну а когда против России ввели санкции, капиталы принялись утекать в ускоренном режиме, а заимствования за рубежом стали невозможны - они радостно обрушили рейтинги нашей страны. Пока пошло почти до конца лишь агентство S&P, которое считается наиболее жёстким из трёх. Это, конечно, игра в хорошего и плохого полицейского, но когда нужно «уронить» страну (Греция тому классический пример), сначала подключается S&P, а затем два других агентства как бы нехотя - ну куда деваться, сами видите, что происходит.

S&P понизил рейтинг страны до уровня, близкого к мусорному, в декабре прошлого года и уже в январе года наступившего - до мусорного уровня. Мусорный уровень означает, что ценные бумаги, которые выпускаются страной ради внешних заимствований, не могут рассматриваться всерьёз. Дальше - только констатация дефолта, до этого S&P ещё не дошёл, зато принялся снижать рейтинги конкретных компаний в России.

Как заявил министр финансов Антон Силуанов, на самом деле для снижения рейтинга нет никаких оснований: финансовая стабильность вне подозрений, уровень госдолга составляет жалкие десять процентов ВВП (у развитых стран Европы сплошь и рядом от 50 до 100 процентов ВВП), нет ни единого признака, что Россия не вернёт какие-то долги.

Потребовали прописку

Вариант Натальи Бурыкиной уже стал частью думского процесса. Если его быстро примут, от подписания президентом до вступления в силу ему отведено 15 месяцев, иными словами, в будущем году он может стать действующим документом. Столь долгий срок обусловлен серьёзностью перемен, которые в нём заложены.

Большая тройка мировых рейтинговых агентств работает в России через свои прямые филиалы. В законопроекте сказано, что через 24 месяца после вступления закона в силу им придётся сменить правовую форму. Филиалами они быть больше не смогут. Только российскими «дочками», работающими по законам России. Для этого им придётся зарегистрироваться в ЦБ и уплатить взнос, который определит Правительство РФ.

ЦБ сможет проверять агентства. Агентства должны будут регулярно докладывать регулятору о структуре собственников. Они смогут пользоваться теми шкалами, что сложились в международной практике, но не будут менять рейтинги или отзывать их, если такое решение продиктовано позицией иностранных государств. Иными словами, санкции больше не есть повод пересматривать кредитный рейтинг.

Ужесточение на марше

Минфин сначала выставил не столь жёсткий вариант, в нём рейтинговым агентствам разрешалось работать через обособленные подразделения, но натолкнулся на критику ЦБ.

Минэкономразвития подвергало критике минфиновский вариант (что относится и к варианту Госдумы) за излишнюю мягкость. Слишком длинный срок - 24 месяца - пока международные агентства могут работать по-старому. Это ставит их в неравные условия с российскими агентствами, которые привлечённые новыми правилами могли бы заявить о себе. Скорее всего, представители ведомства будут настаивать на сокращении срока во время обсуждения законопроекта.

Исход из страны

Международные рейтинговые агентства не пойдут на такие условия, считает директор Института стратегического анализа ФБК Игорь Николаев.

- Им будет комфортней просто уйти из России и оценивать рейтинг России со стороны, - считает он.

Собственно, в этом и заключается главный вопрос, уйдут или нет. Уход агентств сделает экономику России непонятной для внешнего инвестора. Сейчас даже плохой рейтинг - это понятный рейтинг, в противном случае инвесторам придётся принимать решения на собственный риск, чего те, разумеется, не любят.

- Боюсь, что агентства разбегутся, - говорит финансовый омбудсмен Павел Медведев. - А мы и рады будем. Знаете, как решить проблемы нашей медицины? Изготовить градусник, на котором всегда 36,6. Да, агентства ошибаются, но без объективной оценки со стороны власть наделает ещё больше ошибок.

- Никуда не уйдут, - возражает президент Московской международной валютной ассоциации Алексей Мамонтов. - Ведь режим, предложенный законопроектом, лежит в русле мировой практики. В большинстве других стран агентства работают именно так, под надзором местных властей. Просто в России такая вольница была, что позволяла им чувствовать себя вольготнее. Ну была и кончилась.

Неторопливые китайцы

Проблему между тем можно было решить ещё несколько лет назад, когда Россия попыталась создать собственное рейтинговое агентство мирового уровня, а чтобы быстро получить признание в мире, вступить в альянс с китайским агентством Dagong. Но дело не пошло. Dagong сохраняет привязанность к России, в частности, на днях агентство отказалось понижать рейтинг России, оставив его на высоком уровне - А (по своей шкале).

- Несмотря на то что российская экономика оказалась под влиянием ухудшающихся внешних условий, уровень валютных резервов России обеспечивает необходимый буфер для российской экономики, сохраняя сравнительно малый разрыв между ресурсами по выполнению своих долговых обязательств и возможностью производить материальные блага, - говорится в сообщении агентства.

- Стороны боятся фальстарта, потому что надо добиться крайне высокого авторитета создаваемой структуры, а потом уже раздавать оценки, - считает Алексей Мамонтов. - У любого агентства по сути главный капитал - это авторитет и признание, ничего другого там нет.

В агентстве «Рус-Рейтинг», которое и должно было вступить в альянс с Dagong, полагают, что процесс идёт, результаты мы ещё увидим и паниковать не стоит. Оценочное дело не терпит суеты.

комментарий эксперта

Елена Николаенко, директор по методологии рейтингового агентства «Рус-Рейтинг»:

- Некоторые положения законопроекта действительно несколько усложнят работу иностранных рейтинговых агентств, а именно - запрет на работу через филиалы. Но, с другой стороны, агентствам дан серьёзный переходный период, чтобы перестроить свою работу. Могут ли иностранные агентства уйти из России? Конечно, российский рынок не является для них опорным, но в любом случае он достаточно важен и интересен, поэтому вряд ли. Кроме того, в целом требования закона не противоречат международным нормам. Желание регулятора понимать и иметь возможность проверять на соответствие законам РФ деятельность агентств, рейтинги которых принимаются в регулятивных целях, вполне обоснованно. Закон не запрещает любым рейтинговым агентствам работать в России, но если агентство хочет, чтобы его рейтинги использовались регулятором и государственными структурами, оно должно быть аккредитовано при регуляторе и работать по прозрачным правилам, установленным законом.