Рубль в новых условиях. Как он себя поведёт?

Центробанк долго запрягал, но быстро поехал. Сразу после «чёрной пятницы», 7 ноября, когда рубль сначала рухнул в тартарары, а потом необъяснимо взлетел, ЦБ уже в понедельник, 10-го, объявил о переходе на так называемый плавающий курс. Что изменилось и как вести себя в новой реальности? «Парламентская газета» с помощью экспертов подводит первые итоги и заглядывает в будущее.

О чём речь

ЦБ так долго говорил о переходе на плавающий курс, что некоторые 10 ноября удивились: а что, ещё не?

- Несмотря на риторику, до 10 ноября политика ЦБ заключалась в курсовом таргетировании, — говорит руководитель Московской международной валютной ассоциации Алексей Мамонтов.

Курсовое таргетирование — звучит красиво, но на деле это всё та же малогибкая политика, которая завела Россию в дефолт 1998 года. «Умри, но курс обеспечь» — вот её суть. Ради поддержания курса ЦБ тратит резервы, и, когда они заканчиваются, наступает финансовый крах. Собственно, «свободное плавание» — это попытка уйти от такого сценария, то есть от дефолта.

Первый шаг ЦБ сделал давно, но шаг робкий — это валютный коридор, то есть пределы, в которых «дозволено» колебаться курсу. Если курс выходит за рамки коридора, ЦБ предпринимает интервенции и загоняет его назад. Или — если не хочет или не может этого делать — двигает границы валютного коридора.

- Недостаток этой системы в том, что спекулянты видят границы коридора и провоцируют ЦБ на интервенции, подгоняя курс к его границам, — объясняет сотрудник пресс-службы ЦБ. — Им интересно, чтобы ЦБ играл на границах и тратил ресурсы. Это как условный рефлекс: биолог знает, что у собаки сузятся зрачки, если ей в глаза направить свет. Реакции ЦБ слишком предсказуемы.

«Свободное плавание» отменяет валютный коридор. С 10 ноября ЦБ включает интервенции, только если ситуация угрожает финансовой стабильности.

- То есть если на рынке появляется кто-то вроде Сороса (спекулянт мирового масштаба, обваливший британский фунт в 1990-е) и начинает агрессивно действовать против рубля, — поясняет Алексей Мамонтов суть термина «угроза финансовой стабильности».

- В то же время в рамках нового режима валютного курса операции на внутреннем валютном рынке будут преимущественно осуществляться на возвратной основе, — говорится в сообщении ЦБ.

Это означает, что ЦБ будет гасить львиную долю «конфликтов» не простыми интервенциями, а кредитами тем или иным банкам.

Рынок мог бы отреагировать очень жёстко. В январе, когда ЦБ заявил, что перейдёт на свободный курс «вот-вот», рубль покатился вниз и остановить его удалось ценой валютных интервенций, да и то они сработали лишь на том позитиве, что принесла рынку Олимпиада в Сочи. Всё лето ЦБ держал рынок в напряжённом ожидании этого «вот-вот», наконец заявили, что это случится 1 января 2015 года, спекулянты настроились на эту дату, но ЦБ «обманул», ввёл свободный курс раньше, причём аналитики догадались об «обмане» лишь накануне и то не все. В результате понедельник, 10 ноября, час Х, оказался на бирже по нынешним временам спокойным. Обвала не случилось и потом.

Суть маневра со ставкой

События 10 ноября раскрыли самую жгучую тайну последнего времени — зачем в начале ноября ЦБ поднял ключевую ставку (начальную цену денег и точку отсчёта кредитов) сразу на 1,5 процента, до 9,5 процента. Это называли «дурацким решением», предрекали остановку экономики, но, надо признать, смысл этой умной комбинации стал понятен только теперь.

- В стране создался дефицит рублей, — объясняет Павел Медведев. — Это вызвало укрепление рубля, ну или хотя бы его стабилизацию. Ранее ЦБ с незапамятных времён придерживался принципа, что одна из его основных целей, напротив, насытить рублями рынок. Банки этим пользовались, брали рубли по низкой ставке, превращали в валюту, разгоняя курс доллара. ЦБ даёт понять, что дешёвого рубля больше не будет. А ведь рубли нужны компаниям.

За рублями стали гоняться даже больше, чем за долларами. Поэтому курс рубля не пошатнулся после того, как ЦБ перевёл валюту в «свободное плавание».

- Свободное плавание — это благо для экономики, — резюмирует Павел Медведев. — Рано или поздно нужно было дать экономике тот рубль, который реален, обеспечен истинными экономическими процессами, а не представлениями о курсе регулятора или населения.

Атака на спекулянтов

Премьер Дмитрий Медведев обвинил в колебаниях курса «спекулянтов». При этом часто забывается, что лицензии всем резидентам Московской биржи выдает ЦБ, и если спекулянты уж так страшны, почему бы лицензии не отозвать. Не отзывают.

- На самом деле правила биржи не нарушаются, — комментирует Алексей Мамонтов.

Атаку на других спекулянтов — тех, кто формирует курс в обменниках (а они принадлежат с некоторых пор только банкам), задумал руководитель банковской секции Финпотребсоюза Михаил Беляев. Он призвал ввести правило, при котором в обменниках нельзя разводить ножницы между покупкой и продажей валюты больше, чем на столько-то процентов.

В 1998 году, в дефолт, ЦБ действительно получил такие полномочия. Тогда разница в ножницах (спред) не должна была превышать 15 процентов. Но потом эти полномочия отменили.

- Более того, ЦБ и не имеет права на столь плотный каждодневный контроль за банками, — говорит Павел Медведев.

- Негласно правило 15 процентов действует, я не наблюдал ножниц шире, — говорит Алексей Мамонтов.

Тем не менее в СМИ появляются сообщения, что в негласном режиме ЦБ проводит встречи с представителями крупных банков, призывая их не нагнетать панику на розничном валютном рынке.

Доколе

Фундаментальных причин ослабления рубля две — низкие нефтяные цены и санкции. Но нефть не главный фактор, при цене 80 долларов за баррель выведенная только из нефти цена доллара — 40 рублей, подсчитали аналитики Альфа-банка. Санкции действуют жёстче, говорит управляющий директор УК «Финам Менеджмент» Николай Солабуто. Дело в том, что российские крупные компании набрали за рубежом долгов, по некоторым оценкам (тут зависит от того, какие долги учитывать), от 500 миллиардов до 990 миллиардов долларов. Раньше они гасили эти долги за счёт новых кредитов на Западе. То, что не позволено простому заёмщику, нормально в мире большого бизнеса. Но санкции закрыли возможность кредитоваться на стороне, до 1 января нужно вернуть половину, в 2015-м — остальное, и компании активно «шарят» по всем валютным сусекам в России, везде ищут доллары, от этого растёт курс.

- Если переживём без дефолтов Новый год, дальше ничего не страшно, — говорит Николай Солабуто.

Он считает, что Россия придёт к устойчивому комфортному курсу лишь к 2018 году. Около 60 рублей за доллар в 2015-м — таков прогноз директора Института стратегического анализа ФБК Игоря Николаева. Так или иначе, но все сходятся на том, что рубль ещё не менее года будет слабеть.

советы экспертов традиционны:

Без ажиотажа и паники приобретать валюту для небольших сбережений, не переживая, что не сделали этого раньше.

Сделать покупки, которые пока можно осуществить по фиксированной ранее в рублях цене (мебель, бытовая техника).

Для больших инвестиций подходит недвижимость, благо в кризис цены на неё быстро не растут, в том числе даже рублёвые. Многие боятся, что недвижимость сильно подешевеет и инвестор потеряет деньги. Риск есть, но на горизонте 5-7 лет цены всё равно выправятся, так что потери не будет.

По-прежнему остаются привлекательны банковские депозиты в пределах страховой суммы (700 тыс. руб.). Банки в кризис повышают ставки по кредитам.